В пятницу, 25 июня, цена нефти марки Brent остановилась на отметке $76/барр. – подобных цен не было с осени 2018 г. Это послужило поводом для составления консенсус-прогноза цен на нефть до конца текущего года и курса рубля, состоящего из оценок ведущих российских аналитиков.
Первым высказался старший экономист «ВТБ капитала» Александр Исаков. Он напомнил, что мировые цены сырья волатильны, потому надо быть готовыми ко всевозможным сюрпризам. К примеру, в 2008 и 2011 гг. цена нефти устойчиво превышала эту отметку, при том, что на пике, в июне 2008 г., Brent достигала $145/барр.
В июне уровень мирового потребления нефти остался равен 4,5 млн барр. в сутки – что ниже допандемического уровня, но добыча стран-лидеров до сих пор сокращена более существенно, подчеркнул главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. ОПЕК+ и США добывают ежедневно примерно на 5,6 млн барр. меньше, чем до коронавирусного кризиса, отметил эксперт. Таким образом, на рынке образуется дефицит в 1,1 млн барр. Кроме того, в пользу продолжения ралли нефтяных цен выступают затяжные переговоры по иранской ядерной сделке (на данный момент Тегеран фактически выключен из мировой нефтеторговли) и нестабильное положение доллара.
Согласно опросу экономистов прогнозируемая стоимость нефти в 2021 г. – $68/барр. Минимальные оценки привели аналитики «МТС банка»: они ожидают средних цен в $60/барр. Максимальные – в банке «Санкт-Петербург»: $85/барр.
Практически все аналитики, за исключением экспертов SberCIB Investment Research, пришли к согласию, что прогноз может быть пересмотрен, причем, скорее всего, в сторону повышения. «Мы сформировали свой прогноз еще в I квартале [к концу года нефть будет стоить $72/барр.], и пока он полностью материализуется», – пояснил стратег по операциям на товарно-сырьевых рынках SberCIB Investment Research Михаил Шейбе.
«Основные нефтепроизводители, скорее всего, резко нарастят добычу в случае превышения ценой нефти $80/барр.», – считает Васильев. С этим согласна и руководитель Центра макроэкономического анализа Альфа-банка Наталия Орлова. Когда прекратит своё действие соглашение ОПЕК+ или на рынке появится иранская нефть, повышение котировок сильно замедлится, полагает она.
«Статистически при сохранении высокой волатильности на достаточно длинном горизонте прогноза нельзя исключать серьезного роста.Вероятность преодоления планки в $100/барр. до конца 2021 г. составляет около 10%, а до конца 2022 г. – 20–25%», – заявил Исаков из «ВТБ капитала».
В ближайшие несколько лет глобальные сырьевые трейдеры будут ждать возврата нефти к $100/барр. по причине сокращения инвестиций в нефтегазовые проекты, писали в FT. Капитальные затраты уменьшились с $400 млрд в год (пять лет назад) до $100 млрд в год, рассказал главный исполнительный директор Trafigura Джереми Вейр на саммите FT Commodities Global Summit.
Глава нефтяного подразделения Glencore Алекс Санна заявил, что рост цен на нефть до $100/барр. очень даже вероятен. «Если вы сокращаете предложение без одновременного удовлетворения спроса, то именно тогда вы можете получить дисбаланс в ценах», – сказал он.
По мнению руководителя отдела исследований биржевых товаров Goldman Sachs Джеффа Карри, на рынке сырьевых товаров планируется новый суперцикл. Он пояснил, что спрос на нефть возрастёт, потому что политики будут направлять инвестиции в крупные проекты зеленой инфраструктуры: «Мы утверждаем, что каждые $2 трлн, потраченных на зеленые капиталовложения, означают примерно 200 000 барр./сутки спроса на нефть».
Аналитики солидарны и считают, что курс рубля продолжит отставание от динамики цен на нефть, даже если она продемонстрирует уверенный рост. В среднем, по их оценкам, российская валюта укрепится на 15–20% к доллару, если стоимость черного золота подскочит до $100/барр. (т. е. на 40% по отношению к нынешним $76).
Управляющий директор рейтинговой службы НРА Сергей Гришунин уверен, что ни при каких обстоятельствах курс не сможет укрепиться ниже 69–71 руб./$ – в эту стоимость включён геополитический риск, который никуда не денется. Кроме того, спонтанное укрепление российской валюты может подорвать конкурентоспособность отечественных товаров и привести к резкому росту импорта, добавил эксперт. Вряд ли регуляторы, в том числе Минфин через закупки по бюджетному правилу, допустят такой сценарий, подытожил Гришунин. Ограничивать укрепление рубля кроме геополитических рисков будет и усиление волатильности на глобальных финансовых рынках, добавил главный аналитик ПСБ Денис Попов.
Сверхдоходы от продажи нефти выше цены отсечения по бюджетному правилу (сейчас – более $40/барр.) стерилизуются из экономики – они направляются в фонд национального благосостояния, а не в расходы бюджета, поэтому не так сильно влияют на курс, резюмировал директор Центра экономической экспертизы НИУ ВШЭ Марсель Салихов. Поэтому в 2021 г., несмотря на рост цен на нефть более чем на 30%, курс рубля изменился не очень сильно, добавил он. Укрепление национальной валюты будет продолжаться, однако оно будет связано скорее с притоком капитала на фоне высоких рублевых ставок, полагает старший экономист банка «Открытие» Максим Петроневич. Причем усиление будет более выраженным по отношению к евро, чем к доллару, отметил Салихов.
Консенсус-прогноз опрошенных экспертов по курсу российской валюты к концу 2021 г. – 72,4 руб./$. В Совкомбанке и банке «Тинькофф» считают, что за доллар будут давать 76 руб. «Мы ожидаем сильную динамику доллара против всех валют во второй половине года на фоне приближающегося сокращения стимулирования со стороны ФРС», – пояснил руководитель отдела инвестиционных продуктов «Тинькофф инвестиций» Евгений Дорофеев. В «МТС банке» полагают, что доллар будет стоить 67 руб. к концу 2021 г.
В консенсус-прогноз включены оценки 19 организаций: банков МТС, МКБ, Альфа-банк, УБРиР, Совкомбанк, «Абсолют», «Тинькофф», «Юникредит», «Санкт-Петербург», «Открытие» и ПСБ, «ВТБ капитал», SberCIB, агентств «Эксперт РА», НРА и НКР, вузов НИУ ВШЭ, РАНХиГС, РЭУ им. Г. В. Плеханова.
