Со слов главного аналитика «Совкамбанка» Михаила Васильева: «Мы ожидаем, что в августе курс рубля останется в диапазоне 72-75 к доллару и 86-89 к евро».
По уже сложившейся традиции август – это один из наиболее проседающих месяцев в году для курса рубля. По статистике последних 13 лет рубль в течение августа принижался к доллару в среднем на 2,3%. К ключевым факторам данной динамики можно отнести следующие: рынок, сильно проседающий из-за отпускного сезона, высокий спрос на валюту для зарубежного туризма и наиболее ослабленное 2 полугодие для цен на нефть, с точки зрения сезонности.
По ожиданиям экспертов в августе этого года рубль вполне способен продемонстрировать более устойчивую динамику, в сравнении с предыдущими годами. Подспорьем для российской валюты выступят выросшие цены на нефть и другое сырье, частично перекрытые вследствие пандемии внешние границы, повышенная Банком России ключевая ставка, вернувшийся интерес к российскому долговому рынку со стороны международных инвесторов (связан с ожиданием приближающегося завершения ранее введённых мер по ужесточению денежно-кредитной политики), а также некоторое улучшение отношений между Россией и США.
Аналитики предположили, что цены на нефть Brent в августе зафиксируется в диапазоне 72-80$ за баррель. Значительную поддержку котировкам даст востанавливающаяся мировая экономика благодаря высоким темпам вакцинирования населения от коронавирусной инфекции и сохранение дефицита на нефтяном рынке. Также сохранению высокого уровня цен поспособствует постепенное увеличение добычи нефти странами ОПЕК+, соответствующее скорости восстановления глобального спроса на топливо и учитывающее вероятность возврата на рынок иранской нефти.
Рубль вполне может сохранить стабильность благодаря крепкому текущему счету платежного баланса РФ, высоким ценам на нефть и другие сырьевые товары. Уже в августе Россия будет способна нарастить добычу нефти еще на 100 тыс. баррелей в сутки за счёт смягчения условий сделки ОПЕК+. Это даст шанс повышению притока валютной выручки в страну и поддержанию рубля.
В первые числах августа подходит к концу дивидендный сезон. Вместе с этим понизится спрос на валюту для конвертации нерезидентами рублевых дивидендов для вывода в свои юрисдикции. Этот факт также является положительным аспектом для укрепления рубля.
Одним из важнейших факторов поддержания рубля в 2021 году выступают частично закрытые вследствие наступления пандемии внешние границы, которые в значительной степени уменьшают спрос на валюту для зарубежных поездок. Туристическое сообщение с Египтом, Турцией, Европой и другими странами возобновляется неспешным темпом из-за всё новых вспышек вируса COVID-19, что уменьшает отток капитала из страны.
Что касаемо мирового рынка, то здесь доллар стал ослабевать из-за относительно мягких итогов июльского заседания ФРС США. Американский центробанк сделал акцент на то, что повышенная инфляция в США, по всей видимости, носит лишь временный характер, поэтому регулятор не собирается торопиться и ужесточать монетарную политику. Как результат, валюты развивающихся стран, включая рубль, получили мощный толчок для укрепления.
В свою очередь, по итогам июльского заседания Банка России, рубль получил среднесрочную поддержку. Как и ожидалось, ЦБ повысил ключевую ставку на 100 базисных пунктов, до 6,5% годовых, и как бы сделал сигнал о вероятном дальнейшем ужесточении монетарной политики. При этом цикл увеличения ключевой ставки завершается. Согласно базовому сценарию прогнозируется повышение ставки еще максимум на 50 базисных пунктов уже к осени.
Васильев сказал, что согласно их прогнозам, рост потребительских цен дойдёт до своего пика этой осенью к уровню около 7% г/г. Поэтому существует вероятность, что Банк России может довести ключевую ставку до уровня 6,75-7%. К концу года они ожидают замедление инфляции до целевых 4% г/г. Повышение реальной рублевой процентной ставки будет привлекательной для иностранного капитала для операций керри трейд.
Приток иностранного капитала в российские облигации может в значительной степени возрасти из-за ожиданий окончания цикла ужесточения монетарной политики, что поспособствует существенной поддержке рубля. В следующий год по мере замедления инфляции рынок станет отыгрывать ожидания цикла снижения ключевой ставки в нейтральный диапазон 5-6%.
Сдерживающими факторам, укрепляющими рубль, станут: сезонное ухудшение текущего счета платежного баланса РФ, риски замедления глобальной экономики и спроса на нефть из-за четвертой волны вируса COVID-19, а также повышенные покупки валюты Минфином в рамках бюджетного правила. Аналитики предположили, что в августе Минфин заберёт с валютного рынка около $4 млрд, что немного нивелирует положительное влияние высоких цен на нефть по отношению к курсу рубля.
Фактором неопределенности для российских активов и рубля останутся геополитические риски. Во-первых, можно наблюдать определенное улучшение в отношениях между Россией и США, которое дало возможность наладить двусторонний диалог и достроить газопровод «Северный поток-2». Во-вторых, предстоящие выборы в Госдуму в период с 17 по 19 сентября могут спровоцировать новый виток антироссийской риторики на Западе и ухудшить отношение к рублевым активам.
